segunda-feira, 9 de novembro de 2026

Por que as contas públicas influenciam os juros que pagamos?



FCA/UNICAMP

LE609 – Fundamentos de Finanças e Custos

Prof. Dr. Marco Antonio F. Milani Filho

9/11/26

 Por que as contas públicas influenciam os juros que pagamos?

 

Em 4 de novembro, o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central manteve a taxa Selic em 13,75% ao ano. A decisão interrompeu a sequência de cortes, justamente quando alguns setores da economia já davam sinais mais claros de desaceleração. Para o comerciante que vende a prazo ou para a empresa que precisa renovar um empréstimo, a pergunta é bastante concreta. Se a atividade está perdendo força, por que o Banco Central considerou prudente manter os juros nesse patamar?

1. Como se forma a taxa Selic e para que ela serve

Há duas medidas próximas que costumam aparecer nas notícias com o mesmo nome. A primeira é a meta para a Selic, que o Copom define ao avaliar as perspectivas de inflação, o nível de atividade e os riscos para a economia. A segunda é a Selic efetiva, calculada a partir das taxas praticadas em operações de um dia útil, garantidas por títulos públicos federais. Nessas operações, uma instituição vende um título e assume o compromisso de recomprá-lo. A diferença entre os dois preços remunera quem forneceu o dinheiro.

O Banco Central compra e vende títulos para ajustar o volume de recursos disponíveis no sistema financeiro e manter a taxa efetiva próxima da meta. A Selic serve de referência para o custo do dinheiro na economia. Ao mantê-la elevada, o Banco Central procura moderar a demanda e conduzir a inflação à meta ao longo do tempo. O efeito chega ao consumidor por diferentes caminhos. Uma família que pretendia trocar de carro, por exemplo, pode adiar a compra se a prestação ficar acima do que cabe no orçamento.

2. O que preocupou o Copom em novembro

Desde a reunião anterior, a atividade havia perdido ritmo, sobretudo nos setores mais sensíveis ao crédito. Em sentido contrário, a inflação havia acelerado. O comunicado de novembro também registrou pressões externas decorrentes do petróleo e da política monetária mais restritiva nas economias avançadas. Reduzir a Selic daria algum alívio ao financiamento, mas poderia dificultar o controle dos preços antes que os efeitos dos cortes anteriores fossem plenamente conhecidos.

3. Como as questões fiscais chegam ao mercado de juros

Em setembro de 2026, a dívida bruta do governo correspondia a 82,9% do Produto Interno Bruto (PIB). Nos doze meses encerrados naquele mês, o setor público consolidado registrou déficit primário de R$ 70,1 bilhões. O resultado primário compara receitas e despesas antes dos juros. Portanto, além de arcar com os encargos da dívida, o setor público precisava financiar a parcela das despesas primárias que suas receitas não haviam coberto.

Para quem empresta ao governo comprando títulos com vencimento em cinco ou dez anos, importa saber como essa dívida evoluirá enquanto o título estiver em sua carteira. Uma receita extraordinária pode melhorar o resultado de um exercício. Se ela financiar uma despesa que continuará nos anos seguintes, a necessidade de financiamento reaparecerá. Por essa razão, a confiança em um ajuste fiscal depende de quanto ele produz de economia ou receita permanente, de sua aprovação política e de sua execução nos orçamentos seguintes.

Se cresce a dúvida sobre essa trajetória, os investidores podem exigir remuneração maior para financiar o Tesouro por prazos longos. Em 26 de outubro, a taxa negociada no contrato de juros futuros com vencimento em janeiro de 2031 subiu cerca de 2,5 pontos percentuais em um pregão, chegando a aproximadamente 15,2% ao ano. A meta da Selic permaneceu inalterada naquele dia. O movimento mostra que o custo esperado do dinheiro pode mudar antes da reunião do Copom. A cotação reúne expectativas sobre inflação, juros futuros e prêmio de risco, o que impede atribuir toda a alta a uma única causa.

4. O caminho do câmbio até os preços

Entre 23 de outubro e 6 de novembro, a Ptax de venda, taxa de câmbio de referência do Banco Central, passou de R$ 5,0377 para R$ 5,5013 por dólar. Isso representa uma alta de aproximadamente 9,2%. Nessas condições, um componente importado de US$ 100 passou a custar cerca de R$ 550, ante R$ 504, antes do frete e dos tributos. O fornecedor pode absorver parte da diferença, a loja pode aceitar margem menor ou o consumidor pode pagar mais. Estoques existentes e concorrência influenciam a velocidade e a intensidade desse repasse.

As expectativas também mudaram. No Relatório Focus divulgado em 3 de novembro, a mediana das projeções das instituições consultadas para a inflação de 2027 passou de 4,34% para 4,76%. Trata-se de uma previsão dos participantes da pesquisa. Para o Copom, ela merece atenção porque empresas negociam contratos, ajustam preços e decidem investimentos com base no que esperam para os próximos meses.

5. Como o ajuste fiscal abriria espaço para juros menores

Uma revisão de benefícios tributários, por exemplo, pode elevar a arrecadação de modo recorrente. Uma mudança nas regras de uma despesa obrigatória pode moderar seu crescimento por vários exercícios. Ambas exigem estimativas de impacto, escolhas sobre quem arcará com o ajuste e condições políticas para implementá-lo. A estabilização da dívida depende também da relação entre seu custo e o crescimento da economia. Quanto mais os juros superam o crescimento, maior tende a ser o esforço primário necessário.

Medidas com efeitos duradouros podem reduzir a remuneração exigida pelos credores e aliviar a pressão sobre o câmbio e as expectativas de inflação. Isso amplia a margem para o Copom reduzir a Selic. O calendário dos cortes, porém, continuará condicionado à inflação projetada. Um choque de petróleo pode recomendar cautela mesmo diante de melhora fiscal. Inversamente, uma contração intensa do consumo pode atenuar pressões de preços mesmo enquanto o ajuste orçamentário segue pendente.

6. O que está em jogo para as empresas da carteira

Considerem uma varejista que financia R$ 10 milhões em estoques. Se o custo anual dessa linha passar de 15% para 17%, mantendo-se o saldo por um ano, o encargo adicional será de aproximadamente R$ 200 mil, em cálculo simples. A loja terá de obter esse valor em margem adicional apenas para preservar o resultado. Ao mesmo tempo, o cliente que depende do parcelamento pode desistir da compra. Uma operação com pouca margem líquida é especialmente sensível à combinação de despesa financeira maior com menor volume de vendas.

Para acompanhar empresas como Magazine Luiza e Lojas Renner, vale examinar o prazo e o indexador das dívidas, a margem das vendas e a necessidade de capital de giro. Duas varejistas expostas à mesma Selic podem apresentar resultados muito diferentes se uma delas precisar refinanciar obrigações nos próximos meses e a outra já tiver contratado recursos com taxa fixa por vários anos.

Uma reflexão para nossa atividade de construção de carteiras

1. Qual empresa da carteira estaria mais exposta a um ano adicional de juros elevados? Que conta do balanço ou da demonstração do resultado sustenta essa avaliação?

2. Se os juros de longo prazo caíssem amanhã, antes de qualquer decisão do Copom, que explicações seriam compatíveis com esse movimento?

3. Que dado permitiria distinguir uma melhora fiscal permanente de um resultado obtido com uma receita excepcional?

Links de referência

Banco Central do Brasil. Taxa Selic e operações de mercado aberto.

Copom. Comunicado de 4 de novembro de 2026 (íntegra, Broadcast).

Banco Central do Brasil. Relatório Focus de 30 de outubro, divulgado em 3 de novembro.

Banco Central do Brasil. Estatísticas fiscais e histórico de notas.

Banco Central do Brasil. Histórico das cotações de câmbio.

O que a queda da Bolsa ensina sobre a montagem de carteiras de ações?

 

 

 

FCA/UNICAMP

LE609 – Fundamentos de Finanças e Custos

Prof. Dr. Marco Antonio F. Milani Filho

                                                                                                                                27/10/26


O que a queda da Bolsa ensina sobre a montagem de carteiras de ações?

Reflexões sobre o comportamento do mercado acionário brasileiro

 

Nesta segunda-feira, 26 de outubro de 2026, o mercado acionário brasileiro enfrentou uma das maiores quedas de sua história recente. Após o resultado da eleição presidencial confirmado no dia anterior, na abertura de suas atividades a B3 precisou acionar o mecanismo conhecido como circuit breaker, interrompendo temporariamente as negociações diante de uma queda de 10% do Ibovespa. Ao final do pregão, o índice acumulou desvalorização de 13,88%.

Algumas ações registraram perdas ainda mais expressivas. Magazine Luiza caiu 58,23%, Assaí recuou 42,97%, Azzas 2154 perdeu 35,23% e Lojas Renner desvalorizou-se 33,61%.

Para quem está começando a estudar o mercado acionário e a construir carteiras de investimentos, esse acontecimento oferece uma oportunidade de compreender aspectos fundamentais das Finanças.

1. O mercado reage às expectativas, não apenas aos acontecimentos.

O preço de uma ação reflete as expectativas dos investidores sobre seus resultados futuros. Quando surge uma informação que contraria essas expectativas, os preços podem sofrer alterações significativas.

Segundo analistas de mercado, parte dos investidores esperava um resultado eleitoral diferente e havia tomado decisões de investimento com base nessa expectativa. A confirmação da reeleição provocou uma rápida revisão das posições assumidas.

Isso permite compreender que, no mercado financeiro, não basta avaliar se determinado acontecimento é positivo ou negativo. É necessário considerar o que já estava incorporado aos preços.

2. O preço de uma ação não corresponde necessariamente ao seu valor econômico.

Uma empresa que perde 40% de seu valor de mercado em um único dia não perdeu, necessariamente, 40% de sua capacidade produtiva, de seu patrimônio contábil ou de sua capacidade de gerar lucros.

O preço de mercado é determinado pelas negociações entre compradores e vendedores. Já o valor econômico de uma empresa está associado, entre outros fatores, à sua capacidade esperada de gerar fluxos de caixa e aos riscos envolvidos.

Portanto, uma forte queda no preço pode representar uma revisão das expectativas sobre os resultados futuros, uma elevação do retorno exigido pelos investidores ou uma combinação desses fatores.

Da mesma forma, uma ação que caiu muito não está necessariamente barata. Para avaliar se existe uma oportunidade de investimento, é preciso examinar os fundamentos econômicos e financeiros da empresa.

 3. As condições macroeconômicas afetam as empresas de maneiras diferentes.

A expressiva desvalorização das empresas varejistas evidencia sua sensibilidade às condições de crédito, às taxas de juros e ao consumo das famílias.

Empresas que dependem de vendas financiadas podem sofrer quando os juros aumentam, pois o crédito se torna mais caro para os consumidores. Além disso, empresas endividadas podem enfrentar maiores despesas financeiras.

Por outro lado, empresas exportadoras podem se beneficiar de uma desvalorização cambial, pois parte de suas receitas é denominada em moeda estrangeira. Isso ajuda a explicar por que determinadas ações podem subir enquanto outras registram quedas expressivas.

O investidor precisa compreender, portanto, não apenas o setor em que a empresa atua, mas também os fatores econômicos que influenciam seus resultados.

4. Diversificar não significa simplesmente comprar várias ações.

Uma carteira formada por dez empresas do mesmo setor pode estar mais concentrada em determinados riscos do que outra composta por cinco empresas com atividades econômicas distintas.

A diversificação procura reduzir a exposição a riscos específicos, combinando ativos cujos retornos não se comportam exatamente da mesma maneira.

Entretanto, a diversificação não elimina o risco sistemático, associado a fatores que atingem o mercado de forma abrangente, como mudanças nas taxas de juros, crises econômicas e alterações nas expectativas sobre a política econômica.

Em momentos de elevada instabilidade, inclusive, ações de diferentes setores podem apresentar quedas simultâneas.

Consequentemente, ao construir uma carteira, não basta contar quantas ações foram adquiridas. É preciso identificar quais riscos estão sendo compartilhados entre elas.

5. Volatilidade, liquidez e risco de perda não são a mesma coisa.

A volatilidade representa a intensidade das oscilações nos preços dos ativos. A liquidez está relacionada à possibilidade de negociar um ativo rapidamente, sem provocar alterações significativas em seu preço.

O circuit breaker é um mecanismo de proteção ao funcionamento do mercado. Ao suspender temporariamente as negociações, a B3 procura oferecer condições para a reorganização das ofertas em momentos de quedas extremas.

Isso não significa, entretanto, que os preços deixarão de cair quando as negociações forem retomadas.

Um investidor que necessita vender suas ações durante um período de forte instabilidade pode encontrar dificuldades para realizar a operação pelo preço desejado. Esse aspecto evidencia a importância de considerar a necessidade de liquidez antes de investir.

6. Recuperar uma perda pode exigir uma valorização proporcionalmente muito maior.

Considere uma ação adquirida por R$ 100 que sofreu desvalorização de 50%, passando a valer R$ 50. Para retornar ao preço original, essa ação precisará valorizar-se 100%, e não apenas 50%.

Essa relação matemática é importante para a administração de carteiras. Perdas expressivas comprometem o patrimônio e exigem recuperações proporcionalmente maiores.

    Por isso, a avaliação dos riscos deve anteceder a decisão de investimento. A perspectiva de ganhos elevados não pode ser considerada isoladamente da possibilidade de perdas.

7. Investir exige critérios, e não apenas reagir às notícias.

A reação do mercado ao resultado eleitoral não deve ser confundida com uma avaliação definitiva sobre o desempenho futuro da economia brasileira ou das empresas negociadas na Bolsa.

Os preços refletem expectativas que podem se confirmar ou não. Essas expectativas são continuamente revistas à medida que surgem novas informações.

Decisões tomadas exclusivamente em resposta a notícias ou movimentos abruptos de preços podem levar o investidor a comprar após grandes valorizações ou vender após fortes desvalorizações.

A construção de uma carteira deve considerar objetivos financeiros, horizonte de investimento, tolerância ao risco, fundamentos das empresas e exposição aos fatores econômicos relevantes.

Uma reflexão para nossa atividade de construção de carteiras

Considerando as carteiras que a turma está começando a estruturar, proponho três questões:

·  Se as ações selecionadas estivessem na carteira antes do pregão de 26 de outubro, qual teria sido a perda percentual do patrimônio investido?

·  As empresas escolhidas pertencem a setores diferentes e apresentam exposições econômicas distintas, ou estão sujeitas, predominantemente, aos mesmos fatores de risco?

·  Quais critérios econômicos e financeiros justificariam manter, reduzir ou ampliar posições após uma desvalorização expressiva?

     A análise dessas questões deve considerar as informações disponíveis e os fundamentos das empresas, evitando conclusões apoiadas exclusivamente nos movimentos de um único pregão.

A principal lição é que construir uma carteira de ações não consiste apenas em selecionar empresas com perspectivas de valorização. É necessário compreender o que determina seus preços, quais riscos estão sendo assumidos e de que maneira a combinação dos ativos pode afetar o desempenho do patrimônio investido.

O mercado acionário oferece oportunidades de ganhos, mas também expõe o investidor a perdas expressivas. Conhecer as empresas é importante; compreender os riscos da carteira é indispensável.

Leituras de referência

InfoMoney (26/10/2026). Magalu, Azzas, C&A: ações de varejo caem até 58% após reeleição de Lula.
https://www.infomoney.com.br/mercados/mglu3-ceab3-azza3-acoes-queda-varejo-eleicao-lula-26102026/

B3 (26/10/2026). B3 aciona circuit breaker.
https://www.b3.com.br/pt_br/noticias/b3-informa.htm

B3 – Bora Investir (26/10/2026). Após circuit breaker, Ibovespa B3 recua 13%, com eleição no foco.
https://borainvestir.b3.com.br/noticias/mercado/apos-circuit-breaker-ibovespa-b3-recua-13-com-eleicao-no-foco-dolar-vai-a-r-540/

sexta-feira, 29 de maio de 2026

Endividamento das famílias cresce e exige atenção - Entrevista

 

Endividamento das famílias cresce e exige atenção


Entrevista realizada pelo Jornal da Cidade de Holambra, em 22/05/26.


O endividamento das famílias brasileiras segue em alta e preocupa especialistas diante do cenário de inflação, juros elevados e aumento do custo de vida. Dados da Confederação Nacional do Comércio (CNC) apontam que, em abril de 2026, 80,9% das famílias estavam endividadas e 29,7% tinham contas em atraso.

Para o economista e professor livre-docente da Universidade Estadual de Campinas, Marco Milani, o problema não está necessariamente em possuir dívidas, mas na forma como elas são administradas. Segundo ele, grande parte do endividamento atual está relacionada ao consumo imediato e ao uso de crédito com juros elevados.

“Estar endividado não é, por si só, um problema, desde que a dívida seja planejada, compatível com a renda e administrada corretamente. O ponto preocupante é que parcelas expressivas dessas dívidas estão vinculadas ao consumo de curto prazo, e não à formação de patrimônio”, explica.

Milani cita o pagamento do valor mínimo da fatura do cartão e parcelamentos de despesas correntes e a contratação de empréstimos caros para cobrir gastos cotidianos. “Pequenas decisões mal planejadas podem gerar uma bola de neve, sobretudo quando a família usa o crédito, choque especial ou cartão pessoal para compensar a perda de poder de compra”, afirma.

Para famílias que já enfrentam dificuldades financeiras, o especialista recomenda reorganizar internamente o orçamento, separando despesas essenciais das supérfluas e evitando novas parcelas. Uma medida importante é renegociar dívidas antes que o atraso evolua para inadimplência.

“A recomendação é priorizar o pagamento das dívidas mais caras e renegociar antes que o atraso se torne inadimplência. O problema não é apenas quanto se deve, mas se a dívida cabe na renda futura da família”, ressalta.

Segundo Milani, as dívidas que seguem mais atreladas neste momento são as relacionadas ao cartão de crédito rotativo e ao crédito pessoal, devido às taxas elevadas de juros e ao rápido crescimento do saldo devedor. Ele orienta que consumidores busquem substituir dívidas caras por linhas de crédito mais baratas e organizem as contas considerando taxas de juros, valor das parcelas e risco de atraso.

Além do controle financeiro, o economista defende a adoção de hábitos preventivos para evitar novos ciclos de endividamento. Entre eles estão a criação de uma reserva de emergência, o planejamento de compras de maior valor e o não familiar sobre consumo e prioridades.

“Em síntese, a melhor proteção contra um novo ciclo de endividamento é transformar o crédito em instrumento ocasional e planejado, não em complemento permanente da renda”, conclui.

Marco Milani é economista e professor livre-docente da Unicamp (Universidade Estadual de Campinas).

www.jornaldeholambra.com.br

 


quinta-feira, 28 de maio de 2026

Impactos econômicos da redução da jornada de trabalho

Impactos econômicos da redução da jornada de trabalho

 

Marco Milani*

 

Texto publicado no jornal Gazeta de Limeira, em 29/05/26.


A proposta de redução da jornada semanal de trabalho de 44 para 40 horas, sem redução proporcional dos salários, tornou-se um dos temas econômicos mais debatidos do país. Seus defensores destacam os potenciais ganhos de qualidade de vida, saúde ocupacional e produtividade. Seus críticos alertam para o aumento dos custos empresariais, perda de competitividade e pressões inflacionárias.

Do ponto de vista estritamente econômico, a redução da jornada sem redução salarial eleva automaticamente o custo da hora trabalhada. Um empregado que atualmente trabalha 44 horas semanais e passa a trabalhar 40 horas mantendo o mesmo salário passa a custar aproximadamente 10% mais por hora. Esse efeito é matemático e independe de posicionamentos ideológicos. A questão central é saber se esse aumento de custo será compensado por ganhos de produtividade, reorganização dos processos produtivos ou absorvido pelas empresas.

As estimativas divulgadas por entidades empresariais sugerem impactos relevantes. A Confederação Nacional da Indústria (CNI) projeta aumento anual dos custos trabalhistas entre R$ 178 bilhões e R$ 267 bilhões para a economia formal e possível redução de aproximadamente 0,7% do Produto Interno Bruto. A Confederação Nacional do Comércio (CNC) estima que a adaptação à nova jornada poderia elevar os custos do setor em cerca de R$ 122 bilhões anuais, além de pressionar preços ao consumidor em determinados segmentos. Estudos setoriais da Confederação Nacional do Transporte e de federações estaduais também apontam aumentos significativos de custos operacionais.

Essas projeções, contudo, partem de uma hipótese específica: manutenção integral do atual nível de produção e de atendimento, sem ganhos de produtividade e com necessidade de contratação adicional para recompor as horas perdidas. Em setores intensivos em mão de obra, como comércio varejista, supermercados, restaurantes, hotéis, segurança privada, limpeza e transporte, essa hipótese possui razoável plausibilidade. Uma loja que hoje opera com equipes dimensionadas para 44 horas semanais precisará contratar mais trabalhadores ou ampliar horas extras para manter o mesmo horário de funcionamento. Nesses casos, o impacto econômico tende a ser mais próximo das estimativas apresentadas pelas entidades empresariais.

As experiências internacionais apontam que a redução da jornada de trabalho pode gerar ganhos de produtividade em atividades administrativas, técnicas e intensivas em conhecimento, onde há espaço para eliminar reuniões improdutivas, reduzir interrupções e reorganizar processos. Já em setores dependentes de presença contínua, como comércio, hotelaria, transporte, saúde e parte da indústria, os ganhos foram menores ou inexistentes.

A intensidade dos impactos dependerá também do grau de automação e da capacidade de reorganização das empresas. Organizações que já utilizam tecnologia intensivamente, processos padronizados e indicadores de desempenho tendem a adaptar-se com maior facilidade. Empresas menores, especialmente nos setores de serviços e comércio, possuem menos margem para absorver aumentos de custos ou realizar investimentos em automação, tornando-se mais vulneráveis aos efeitos da mudança.

Independentemente do porte, recomenda-se reorganizar escalas, investir em tecnologia e aumentar a produtividade dos trabalhadores já contratados. O efeito final sobre o emprego dependerá das características de cada setor e do ambiente macroeconômico vigente.

Também não se pode ignorar possíveis efeitos inflacionários. Quando os custos de produção aumentam e não são compensados por ganhos de eficiência, parte desse aumento tende a ser repassada aos preços finais. O grau de repasse dependerá da intensidade da concorrência, da elasticidade da demanda e das condições econômicas gerais. Setores com margens reduzidas e baixa capacidade de absorção de custos apresentam maior probabilidade de reajustes de preços.

Assim, a aprovação da redução da jornada de 44 para 40 horas sem redução salarial certamente aumentará o custo da hora trabalhada. Os impactos econômicos mais negativos ocorrerão principalmente em setores intensivos em mão de obra, com baixa produtividade marginal e pouca capacidade de automação. Em contrapartida, atividades com maior qualificação, tecnologia e potencial de ganhos de eficiência poderão absorver parte significativa dos custos por meio do aumento da produtividade. Como ocorre em praticamente todas as reformas trabalhistas relevantes, o resultado final dependerá menos da mudança legal isoladamente e mais da capacidade de adaptação das empresas, do comportamento da produtividade e das condições gerais da economia brasileira nos anos seguintes à eventual aprovação da medida.

 

*Marco Milani é economista, professor livre-docente da Unicamp.

 

 

 

quarta-feira, 8 de abril de 2026

Carta de Marx a Pável V. Annenkov - 1846

 

Carta a Pável V. Annenkov
(em Paris)

Karl Marx


Bruxelas, 28 de Dezembro [de 1846]

Meu caro Sr. Annenkov,

Já teria recebido há muito a minha resposta à sua carta de 1 de Novembro, se o meu livreiro não tivesse demorado até à semana passada a enviar-me o livro do sr. Proudhon: Philosophie de la misère. Percorri-o em dois dias, para poder comunicar imediatamente a V. a minha opinião. Como li o livro muito rapidamente, não posso entrar em pormenores, apenas posso falar-lhe da impressão geral que produziu em mim. Se V. quiser poderei entrar em pormenores numa segunda carta.

Confesso-lhe francamente que acho o livro em geral mau e muito mau. Na sua carta, V. mesmo brinca "com o naco de filosofia alemã" que o sr. Proudhon alardeia nessa obra informe e presunçosa, mas supõe V. que o desenvolvimento económico não foi infectado pelo veneno filosófico. Também eu estou muito longe de imputar os erros da explanação económica à filosofia do sr. Proudhon. Não é por estar na posse de uma filosofia ridícula que o sr. Proudhon apresenta uma falsa crítica da economia política, ele apresenta uma filosofia ridícula por não ter compreendido o estado social actual no seu encadeamento [engrènement], para usar uma palavra que o sr. Proudhon foi buscar a Fourier, como muitas outras coisas.

Porque fala o sr. Proudhon de deus, da razão universal, da razão impessoal da humanidade que nunca se engana, que desde sempre foi igual a si própria, da qual basta apenas ter-se a justa consciência para se estar com a verdade? Porque pratica ele um fraco hegelianismo, para se arvorar em espírito forte?

Ele mesmo nos dá a chave do enigma. O sr. Proudhon vê na história uma certa série de desenvolvimentos sociais; acha o progresso realizado na história; acha por último que os homens, como indivíduos, não sabiam o que faziam, se enganavam sobre o seu próprio movimento, isto é, que o seu desenvolvimento social parece à primeira vista coisa distinta, separada, independente do seu desenvolvimento individual. Não sabe explicar estes factos e a hipótese da razão universal, que se manifesta, está assim perfeitamente encontrada. Nada mais fácil do que inventar causas místicas, isto é, frases, donde está ausente o senso comum.

Mas ao confessar que nada percebe do desenvolvimento histórico da humanidade — e confessa-o quando se serve de palavras sonoras como razão universal, deus, etc. — não confessa o sr. Proudhon, implícita e necessariamente, que é incapaz de compreender desenvolvimentos económicos?

Que é a sociedade, qualquer que seja a sua forma? O produto da acção recíproca dos homens. São os homens livres de escolher esta ou aquela forma social? De modo algum. Considere-se um certo estado de desenvolvimento das faculdades produtivas dos homens e ter-se-á tal forma de comércio e de consumo. Considerem-se certos graus de desenvolvimento da produção, do comércio, do consumo e ter-se-á tal forma de constituição social, tal organização da família, das ordens ou das classes, numa palavra, tal sociedade civil. Considere-se tal sociedade civil e ter-se-á tal Estado político, que não é mais do que a expressão oficial da sociedade civil. Eis o que o sr. Proudhon nunca compreenderá, porque julga fazer uma grande coisa quando apela para a sociedade civil contra o Estado, isto é, para a sociedade oficial contra o resumo oficial da sociedade.

É desnecessário acrescentar que os homens não são livres árbitros das suas forças produtivas — as quais são a base de toda a sua história — pois toda a força produtiva é uma força adquirida, o produto de uma actividade anterior. Assim, as forças produtivas são o resultado da energia prática dos homens, mas esta própria energia está circunscrita pelas condições em que os homens se encontram situados, pelas forças produtivas já adquiridas, pela forma social que existe antes deles, que eles não criam, que é o produto da geração anterior. Pelo simples facto de que toda a geração posterior encontra forças produtivas adquiridas pela geração anterior, que lhe servem como matéria-prima de nova produção, forma-se uma conexão [connexité] na história dos homens, forma-se uma história da humanidade, que é tanto mais a história da humanidade quanto as forças produtivas dos homens, e por consequência as suas relações sociais, tiverem crescido. Consequência necessária: a história social dos homens nunca é senão a história do seu desenvolvimento individual, quer eles tenham consciência disso quer não a tenham. As suas relações materiais formam a base de todas as suas relações. Estas relações materiais não são senão as formas necessárias em que se realiza a sua actividade material e individual.

O sr. Proudhon confunde as ideias e as coisas. Os homens nunca renunciam ao que ganharam, mas isso não quer dizer que nunca renunciem à forma social em que adquiriram certas forças produtivas. Muito pelo contrário. Para não serem privados do resultado obtido, para não perderem os frutos da civilização, os homens são forçados, a partir do momento em que o modo do seu comércio já não corresponde às forças produtivas adquiridas, a mudar todas as suas formas sociais tradicionais. —Tomo aqui a palavra comércio no seu sentido mais geral, como nós dizemos em alemão: Verkehr. — Por exemplo: o privilégio, a instituição das jurandas e das corporações, o regime de regulamentação na Idade Média, eram as únicas relações sociais que correspondiam às forças produtivas adquiridas e ao estado social pré-existente, do qual essas instituições tinham saído. Sob a protecção do regime corporativo e da regulamentação, os capitais tinham-se acumulado, desenvolvera-se um comércio marítimo, haviam sido fundadas colónias — e os homens teriam perdido os próprios frutos se tivessem querido conservar as formas sob cuja protecção esses frutos tinham amadurecido. Por isso se deram duas trovoadas: a revolução de 1640 e a de 1688. Todas as antigas formas económicas, as relações sociais que lhes correspondiam, o estado político que era a expressão oficial da antiga sociedade civil foram quebrados, na Inglaterra. Assim, as formas económicas sob as quais os homens produzem, consomem, trocam, são transitórias e históricas. Com novas faculdades produtivas adquiridas, os homens mudam o seu modo de produção e, com o modo de produção, mudam todas as relações económicas, que não foram senão as relações necessárias desse modo de produção determinado.

É o que o sr. Proudhon não compreendeu [e] ainda menos demonstrou. Incapaz de seguir o movimento real da história, o sr. Proudhon dá-nos uma fantasmagoria que tem a pretensão de ser uma fantasmagoria dialéctica. Ele não sente necessidade de nos falar dos séculos XVII, XVIII e XIX, porque a sua história passa-se no ambiente nebuloso da imaginação e eleva-se, altaneiramente, acima dos tempos e dos lugares. Numa palavra, é velharia hegeliana, não é uma história: não é uma história profana — história dos homens — é uma história sagrada —história das ideias. Na sua maneira de ver, o homem não é senão o instrumento de que a ideia ou a razão eterna fazem uso para desenvolver-se. As evoluções de que fala o sr. Proudhon passam por ser as evoluções tais como ocorrem no seio místico da ideia absoluta. Se rasgarmos o véu dessa linguagem mística, isso equivale a dizer que o sr. Proudhon nos dá a ordem pela qual se arrumam as categorias económicas na sua cabeça. Não precisarei de grande esforço para provar a V. que essa arrumação é a arrumação de uma cabeça muito desordenada.

O sr. Proudhon começou o seu livro com uma dissertação sobre o valor, que é a sua mania. Não entrarei desta vez no exame de tal dissertação.

A série das evoluções económicas da razão eterna começa com a divisão do trabalho. Para o sr. Proudhon, a divisão do trabalho é coisa muito simples. Mas não era o regime das castas uma certa divisão do trabalho? E o regime das corporações, não era uma outra divisão do trabalho? E a divisão do trabalho do regime manufactureiro, que começa em meados do século XVII e acaba na última parte do século XVIII na Inglaterra, não é também totalmente distinta da divisão do trabalho da grande indústria, da indústria moderna?

O sr. Proudhon está tão pouco dentro da verdade que descura aquilo que os próprios economistas profanos fazem. Para nos falar da divisão do trabalho, ele não precisa de falar do mercado mundial. Ora bem! A divisão do trabalho, nos séculos XIV e XV, quando não havia ainda colónias, quando a América não existia ainda para a Europa, quando a Ásia oriental só existia por intermédio de Constantinopla — não havia ela de se distinguir de alto a baixo da divisão do trabalho do século XVII, que tinha colónias já desenvolvidas?

Não é tudo. Toda a organização interna dos povos, todas as suas relações internacionais, serão outra coisa do que a expressão de uma certa divisão do trabalho? E não haverão elas de mudar com a mudança da divisão do trabalho?

O sr. Proudhon compreendeu em tão pequena medida a divisão do trabalho que nem sequer nos fala da separação da cidade e do campo, que, na Alemanha, por exemplo, se efectuou do século IX ao século XII. Assim, para o sr. Proudhon essa separação deve ser lei eterna, pois não conhece nem a sua origem nem o seu desenvolvimento. Ele vai-nos falar em todo o seu livro como se esta criação de um certo modo de produção durasse até ao fim dos tempos. Tudo o que diz o sr. Proudhon da divisão do trabalho é apenas um resumo e, além disso, um resumo muito superficial e muito incompleto do que haviam dito antes dele Adam Smith e mil outros.

A segunda evolução, são as máquinas. A conexão entre a divisão do trabalho e as máquinas é toda ela mística no sr. Proudhon. Cada um dos modos da divisão do trabalho tinha instrumentos de produção específicos. Por exemplo, de meados do século XVII até meados do século XVIII os homens não faziam tudo manualmente. Possuíam instrumentos e instrumentos muito complicados, como os teares, os navios, as alavancas, etc, etc.

Assim, nada mais ridículo do que fazer derivar as máquinas como consequência da divisão do trabalho em geral.

Dir-lhe-ei ainda de passagem que o sr. Proudhon, como não compreendeu a origem histórica das máquinas, menos ainda compreendeu o seu desenvolvimento. Até ao ano de 1825 — época da primeira crise universal — pode dizer-se que as necessidades do consumo em geral avançavam mais depressa do que a produção, e que o desenvolvimento das máquinas era a forçosa consequência das necessidades do mercado. Desde 1825, a invenção e a aplicação das máquinas não é senão o resultado da guerra entre os patrões [maîtres] e os operários. E ainda assim isto só é verdade para a Inglaterra. Quanto às nações europeias, foram forçadas a aplicar as máquinas pela concorrência que os ingleses lhes faziam, tanto no seu próprio mercado como no mercado mundial. Por fim, quanto à América do Norte, a introdução das máquinas foi trazida quer pela concorrência com os outros povos quer pela escassez dos braços, isto é, pela desproporção entre a população e as necessidades industriais da América do Norte. Destes factos pode V. concluir que sagacidade o sr. Proudhon não desenvolve, ao conjurar o fantasma da concorrência como terceira evolução, como antítese das máquinas!

Por fim, em geral, é um verdadeiro absurdo fazer das máquinas uma categoria económica, ao lado da divisão do trabalho, da concorrência, do crédito, etc.

A máquina é tão pouco uma categoria económica como o boi que puxa a charrua. A aplicação actual das máquinas é uma das relações do nosso regime económico actual, mas o modo de explorar as máquinas é inteiramente distinto das próprias máquinas. A pólvora permanece a mesma, quer nos sirvamos dela para ferir um homem ou para tratar as chagas do ferido.

O sr. Proudhon ultrapassa-se a si mesmo quando faz crescer no interior da sua cabeça a concorrência, o monopólio, o imposto ou a polícia, a balança comercial, o crédito, a propriedade, pela ordem que eu cito. Quase todas as instituições de crédito estavam desenvolvidas em Inglaterra, no começo do século XVIII, antes da invenção das máquinas. O crédito público era apenas uma nova maneira de elevar o imposto e de satisfazer as novas necessidades criadas pela chegada da classe burguesa ao governo. Finalmente, a propriedade forma a última categoria no sistema do sr. Proudhon. No mundo real, pelo contrário, a divisão do trabalho e todas as outras categorias do sr. Proudhon são relações sociais, cujo conjunto forma o que actualmente se chama a propriedade; fora destas relações, a propriedade burguesa não é mais do que uma ilusão metafísica ou jurídica. A propriedade de uma outra época, a propriedade feudal desenvolve-se numa série de relações sociais inteiramente diferentes. O sr. Proudhon, ao estabelecer a propriedade como uma relação independente, comete mais do que um erro de método: prova claramente que não apreendeu o elo que liga todas as formas da produção burguesa, que não compreendeu o carácter histórico e transitório das formas da produção numa época determinada. O sr. Proudhon, que não vê nas nossas instituições sociais produtos históricos, que não compreende nem a sua origem nem o seu desenvolvimento, só pode fazer-lhes uma crítica dogmática.

Por isso o sr. Proudhon é forçado a recorrer a uma ficção para explicar o desenvolvimento. Imagina que a divisão do trabalho, o crédito, as máquinas, etc, que tudo foi inventado ao serviço da sua ideia fixa, a ideia da igualdade. A sua explicação é de uma ingenuidade sublime. Inventaram-se essas coisas para a igualdade, mas infelizmente elas viraram-se contra a igualdade. E esse todo o seu raciocínio. Ou seja: faz uma suposição gratuita, e como o desenvolvimento real e a sua ficção se contradizem a cada passo, ele conclui daí que há contradição. Dissimula-nos que apenas há contradição entre as suas ideias fixas e o movimento real.

Assim o sr. Proudhon, principalmente por falta de conhecimentos históricos, não viu: que os homens, ao desenvolverem as suas faculdades produtivas, isto é, ao viverem, desenvolvem certas relações entre eles, e que o modo dessas relações muda necessariamente com a modificação e o crescimento dessas faculdades produtivas. Ele não viu que as categorias económicas são apenas abstracções dessas relações reais, que só são verdades na medida em que subsistam essas relações. Assim, ele cai no erro dos economistas burgueses que vêem nessas categorias económicas leis eternas e não leis históricas, as quais só são leis para um certo desenvolvimento histórico, para um desenvolvimento determinado das forças produtivas. Assim, em vez de considerar as categorias político-económicas como abstracções feitas [a partir] das relações sociais reais, transitórias, históricas, o sr. Proudhon, por uma inversão mística, não vê nas relações reais senão corporizações [incorporations] dessas abstracções. Estas mesmas abstracções são fórmulas que dormitaram no seio de Deus-pai desde o começo do mundo.

Mas, aqui, o bom do sr. Proudhon cai em grandes convulsões intelectuais. Se todas estas categorias são emanações do coração de Deus, se são a vida oculta e eterna dos homens, como é que então, em primeiro lugar, há desenvolvimento e, em segundo lugar, como é que o sr. Proudhon não é conservador? Explica-nos estas contradições evidentes por todo um sistema do antagonismo.

Para esclarecer esse sistema de antagonismo, tomemos um exemplo.

O monopólio é bom porque é uma categoria económica. Mas o que não é bom é a realidade do monopólio e a realidade da concorrência. O que é ainda pior, é que o monopólio e a concorrência se devoram mutuamente. Que se deve fazer neste caso? Como estes dois pensamentos eternos de Deus se contradizem, parece-lhe evidente que há no seio de Deus igualmente uma síntese entre esses dois pensamentos, na qual os males do monopólio são equilibrados pela concorrência, e vice-versa. A luta entre as duas ideias terá por efeito deixar-lhes aparecer só o lado bom. Há que arrancar a Deus esse pensamento secreto e depois aplicá-lo, e tudo correrá pelo melhor; há que revelar a fórmula sintética escondida na noite da razão impessoal da humanidade. O sr. Proudhon não hesita um só momento em fazer-se o revelador.

Mas lancemos por um momento o olhar sobre a vida real. Na vida económica actual, não apenas encontramos a concorrência e o monopólio, mas também a sua síntese, que não é uma fórmula, mas um movimento. O monopólio produz a concorrência; a concorrência produz o monopólio. No entanto, esta equação, longe de remover as dificuldades da situação actual, como imaginam os economistas burgueses, tem por resultado uma situação mais difícil e mais baralhada. Assim, mudando a base sobre a qual se fundam as relações económicas actuais, destruindo o modo actual de produção, destrói-se não só a concorrência, o monopólio e o seu antagonismo, mas também a sua unidade, a sua síntese, o movimento que é a equilibração real da concorrência e do monopólio.

Agora vou dar-lhe um exemplo da dialéctica do sr. Proudhon.

A liberdade e a escravatura formam um antagonismo. Não preciso falar dos lados bons nem dos lados maus da liberdade.

Quanto à escravatura, não preciso falar dos seus lados maus. A única coisa que é preciso explicar é o lado belo da escravatura. Não se trata da escravatura indirecta, da escravatura do proletário, trata-se da escravatura directa, da escravatura dos Negros no Surinam(1*), no Brasil, nas regiões meridionais da América do Norte.

A escravatura directa é o eixo do nosso industrialismo actual, tal como as máquinas, o crédito, etc. Sem escravatura, não temos algodão; sem algodão, não temos indústria moderna. Foi a escravatura que deu valor às colónias, foram as colónias que criaram o comércio mundial, o comércio mundial é que é a condição necessária da grande indústria mecânica. Por isso, antes do tráfico dos negros, as colónias só davam ao velho mundo muito poucos produtos e não alteravam visivelmente a face do mundo. Assim, a escravatura é uma categoria económica da mais alta importância. Sem a escravatura, a América do Norte, o povo mais progressivo, transformar-se-ia num país patriarcal. Risque-se apenas a América do Norte do mapa dos povos e ter-se-á a anarquia, a decadência completa do comércio e da civilização modernos. Mas fazer desaparecer a escravatura seria riscar a América do mapa dos povos. Por isso a escravatura, sendo uma categoria económica, se encontra desde o começo do mundo em todos os povos. Os povos modernos só souberam disfarçar a escravatura no seu próprio seio e importá-la abertamente no Novo Mundo. Como abordará isto o bom do sr. Proudhon depois destas reflexões sobre a escravatura? Procurará a síntese da liberdade e da escravatura, o verdadeiro meio termo; por outras palavras: o equilíbrio da escravatura e da liberdade.

O sr. Proudhon compreendeu muito bem que os homens fazem o pano, a tela, os tecidos de seda; que grande mérito ter compreendido tão pouca coisa! O que o sr. Proudhon não compreendeu é que os homens, segundo as suas faculdades, produzem também as relações sociais em que produzem o pano e a tela. Menos ainda compreendeu o sr. Proudhon que os homens, que produzem as relações sociais em conformidade com a sua produtividade material, produzem também as ideias, as categorias, isto é, as expressões abstractas ideais [idéelles] dessas mesmas relações sociais. Assim, as categorias são tão pouco eternas quanto as relações que exprimem. São produtos históricos e transitórios. Para o sr. Proudhon, muito pelo contrário, a causa primitiva são as abstracções, as categorias. Segundo ele, são elas e não os homens que produzem a história. A abstracção, a categoria tomada como tal, isto é, separada dos homens e da sua acção material, é naturalmente imortal, inalterável, impassível; é apenas um ser da razão pura, o que só quer dizer que a abstracção tomada como tal é abstracta. Tautologia admirável!

Por isso as relações económicas, vistas sob a forma das categorias, são para o sr. Proudhon fórmulas eternas, que não têm origem nem progresso.

Falemos de outra maneira: o sr. Proudhon não afirma directamente que a vida burguesa é para ele uma verdade eterna: di-lo indirectamente, divinizando as categorias que exprimem as relações burguesas sob a forma do pensamento. Ele toma os produtos da sociedade burguesa por seres espontâneos dotados de uma vida própria, eternos, desde que se lhe apresentem sob a forma de categorias, de pensamento. Assim, não se eleva acima do horizonte burguês. Porque opera sobre os pensamentos burgueses supondo-os eternamente verdadeiros, ele procura a síntese desses pensamentos, o seu equilíbrio, e não vê que o modo actual de se equilibrarem é o único modo possível.

Realmente, ele faz o que fazem todos os bons burgueses. Todos eles nos dizem que a concorrência, o monopólio, etc, em princípio, isto é, tomados como pensamentos abstractos, são os únicos fundamentos da vida, mas que deixam muito a desejar na prática. Todos eles querem a concorrência sem as consequências funestas da concorrência. Todos eles querem o impossível, isto é, as condições da vida burguesa sem as consequências necessárias dessas condições. Todos eles são incapazes de compreender que a forma burguesa da produção é uma forma histórica e transitória, exactamente como o era a forma feudal. Este erro vem de que, para eles, o homem-burguês é a única base possível de toda a sociedade, de que não imaginam um estado de sociedade em que o homem tivesse deixado de ser burguês.

O sr. Proudhon é pois necessariamente doutrinário. O movimento histórico que revolve o mundo actual resolve-se, para ele, no problema de descobrir o justo equilíbrio, a síntese de dois pensamentos burgueses. Assim, à força de subtileza, o esperto do rapaz descobre o pensamento oculto de Deus, a unidade dos dois pensamentos isolados que são só dois pensamentos isolados, porque o sr. Proudhon os isolou da vida prática, da produção actual, que é a combinação das realidades que eles exprimem. No lugar do grande movimento histórico, que nasce do conflito entre as forças produtivas dos homens, já adquiridas, e as suas relações sociais que já não correspondem a essas forças produtivas; no lugar das guerras terríveis que se preparam entre as diferentes classes de uma nação, entre as diferentes nações; no lugar da acção prática e violenta das massas, única que poderá resolver essas colisões; no lugar desse movimento, vasto, prolongado e complicado, o sr. Proudhon põe o movimento diarreico [le mouvement cacadauphin] da sua cabeça. Assim, são os sábios, os homens capazes de apanhar a Deus o seu pensamento íntimo, que fazem a história. O povo miúdo não tem mais do que aplicar as revelações destes. Compreende V. agora porque é o sr. Proudhon inimigo declarado de todo o movimento político. A solução dos problemas actuais não consiste, para ele. na acção pública, mas nas rotações dialécticas da sua cabeça. Como para ele as categorias são as forças motrizes, não há que mudar a vida prática para mudar as categorias. Muito pelo contrário: há que mudar as categorias e a mudança da sociedade real será consequência disso.

No seu desejo de conciliar as contradições, o sr. Proudhon não se interroga sobre se a própria base dessas contradições não deve ser derrubada. Em tudo se assemelha ao doutrinário político que quer o rei, a Câmara dos Deputados e a Câmara dos Pares, como partes integrantes da vida social, como categorias eternas. Procura somente uma nova fórmula para equilibrar estes poderes (cujo equilíbrio consiste precisamente no movimento actual, em que um dos poderes ora é o vencedor ora o escravo do outro). E assim que no século XVIII uma multidão de cabeças medíocres estava ocupada em encontrar a verdadeira fórmula para equilibrar as ordens sociais, a nobreza, o rei, os parlamentos, etc, e no dia seguinte já não havia rei, nem parlamento, nem nobreza. O justo equilíbrio entre esse antagonismo era o derrube de todas as relações sociais, que serviam de base a essas existências feudais e ao antagonismo dessas existências feudais.

Como o sr. Proudhon põe, de um lado, as ideias eternas, as categorias da razão pura e, de outro lado, os homens e a sua vida prática, que é segundo ele a aplicação dessas categorias, V. encontra nele, desde o começo, dualismo entre a vida e as ideias, entre a alma e o corpo — dualismo que se repete sob muitas formas. V. vê agora que esse antagonismo é apenas a incapacidade do sr. Proudhon em compreender a origem e a história profana das categorias que ele diviniza.

A minha carta já vai longa de mais para falar ainda do processo ridículo que o sr. Proudhon move ao comunismo. De momento, V. conceder-me-á que um homem que não compreendeu o estado actual da sociedade, menos ainda deve compreender o movimento que tende a derrubá-lo e as expressões literárias desse movimento revolucionário.

O único ponto em que estou perfeitamente de acordo com o sr. Proudhon é na sua aversão pela pieguice socialista. Antes dele, suscitei eu muitas inimizades por troçar do socialismo acarneirado, sentimental, utopista. Mas não terá o sr. Proudhon estranhas ilusões ao opor a sua sentimentalidade de pequeno-burguês, isto é, as suas declamações sobre o lar, o amor conjugal e todas essas banalidades, à sentimentalidade socialista, que em Fourier, por exemplo, é muito mais profunda do que as vulgaridades presunçosas do nosso bom Proudhon? Ele próprio sente tão bem a nulidade das suas razões, a sua incapacidade completa para falar dessas coisas, que se lança, corpo e alma, nos furores, nas exclamações, nas irae hominis probi(2*), que espumeja, pragueja, denuncia, grita contra a infâmia e contra a peste, bate no peito e glorifica-se, perante Deus e os homens, de estar puro das infâmias socialistas! Não é como crítico que ele zomba das sentimentalidades socialistas ou do que toma por sentimentalidades. É como santo, como papa, que excomunga os pobres pecadores e canta as glórias da pequena burguesia e das míseras ilusões amorosas, patriarcais, do lar doméstico. E nada disto é acidental. O sr. Proudhon é, da cabeça aos pés, filósofo, economista da pequena burguesia. O pequeno burguês numa sociedade avançada e por necessidade da sua condição faz-se, por um lado, socialista, e por outro, economista, isto é, fica deslumbrado com a magnificência da alta burguesia e simpatiza com as dores do povo. É ao mesmo tempo burguês e povo. Gaba-se, no foro íntimo da sua consciência, de ser imparcial, de ter encontrado o justo equilíbrio, que tem a pretensão de distinguir-se do meio termo. Um tal pequeno burguês diviniza a contradição, porque a contradição é o fundo do seu ser. Não é senão a contradição social em acção. Deve justificar pela teoria o que é na prática, e o sr. Proudhon tem o mérito de ser o intérprete científico da pequena burguesia francesa, o que é um mérito real, porque a pequena burguesia será parte integrante de todas as revoluções sociais que se preparam.

Desejaria ter podido enviar a V., com esta carta, o meu livro sobre a economia política[N282], mas até à data foi-me impossível mandar imprimir(3*) esta obra e as críticas aos filósofos e socialistas alemães, de que lhe falei em Bruxelas. V. nunca acreditará que dificuldades uma tal publicação encontra na Alemanha, por um lado da parte da polícia e por outro da parte dos livreiros, que são eles próprios os representantes interessados de todas as tendências que ataco. E quanto ao nosso próprio partido, não só é pobre, como uma grande fracção do partido comunista alemão leva a mal que me oponha às suas utopias e às suas declamações .[...]

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Notas de Rodapé:

(1*) Antiga colónia holandesa na região das Guianas. a norte do Brasil. (Nota da edição portuguesa.)

(2*) Em latim no texto: cóleras de homem honesto. (Nota da edição portuguesa.)

(3*) No original: "laisser imprimer" (sublinhado nosso). Germanismo de Marx, que utiliza o verbo francês laisser num dos sentidos do verbo alemão lassen, designadamente na expressão drucken lassen: mandar imprimir. Em francês deveria encontrar-se faire imprimer. (Nota da edição portuguesa.)

Notas de Fim de Tomo:

[N282] Trata-se da obra Crítica da Política e da Economia Política que Marx projectava escrever.

Fonte: https://marxists.architexturez.net/portugues/marx/1846/12/28.htm?fbclid=IwY2xjawRDcwpleHRuA2FlbQIxMQBicmlkETFQV1g4bGJPTHVPWE02WE9Yc3J0YwZhcHBfaWQQMjIyMDM5MTc4ODIwMDg5MgABHr-ZP06DNq8VtJoxLgEDt4Oy6eCCd3ZoXkOMwgKXBscXu_D90S4Th6MMED00_aem_eLNH-RrTPGFzDK35R1BS0Q